鸿博国际世界杯球赛-东方金诚:俄乌冲突对全球金融市场有何影响?

近日来俄乌局势显著升级,俄罗斯承认乌克兰东部两州独立,并派遣军队进入这一地区。俄乌局势紧张对全球金融市场造成极大扰动,周三美国三大股指再度全线收跌,其中,纳斯达克指数创去年5月以来新低。俄乌冲突会给全球经济带来什么影响?是否会令美联储放缓加息步伐?中国经济是否会受其波及?近期俄乌冲突对全球金融市场有何影响?东方金诚:考虑到俄罗斯经济和贸易体量分别仅占全球总量的1.7%、1.6%,同时俄罗斯金融市场开放程度较低,俄乌冲突升级对全球经济、贸易产生的直接影响,以及通过俄罗斯金融市场向全球金融市场传导的波动性极为有限。但从全球金融市场历史表现上看,局部地缘政治冲突爆发会显著打压全球市场风险偏好,导致短期内会利空风险资产,而利好避险资产和能源商品。但这一影响往往偏短期,对资产价格中长期走势的影响并不强烈。可以看到,2月21日,除俄罗斯股市跌幅超过10%以外,欧洲股市、美股期货价格以及日本股市均出现显著下跌,而避险资产如黄金则大幅上涨,布伦特原油期货价格受供给因素影响进一步涨至97美元/桶的高位。后续展望来看,目前俄乌局势是否会演变为更大范围的军事冲突,以及针对俄罗斯的制裁措施,均具有较大不确定性。但俄罗斯承认顿涅茨克和卢甘斯克为独立国家,并部署军队进入该地区进行“维和任务”这一实质行为,已推升俄乌紧张局势升至新的高度,并加大了俄方与美欧通过政治与外交谈判手段解决冲突的难度。可以确定的是,短期内俄乌紧张局势仍将持续,难以出现明显缓和。这也意味着短期(至少一个月内),全球股市恐仍有下跌压力,国债与黄金价格有望进一步上涨;同时考虑到俄罗斯是全球主要的能源出口国,国际原油及天然气价格将受供给溢价的推动有持续上行动力。不过,中长期看,除非爆发大规模战争,局部冲突对全球主要资产的影响力度并不显著,持续时间也不会太长,资产价格走势在短期波动后仍将重新回归基本面主导。俄乌冲突是否会影响美联储货币政策正常化进程?东方金诚:当前美联储货币政策正常化进程节奏主要受通胀因素驱动。由于美国通胀受能源价格影响较大,俄乌冲突在短期内将通过推升能源价格增加美国通胀压力。若地缘政治风险持续发酵,推升油价持续处于100美元/桶以上的高位,将可能进一步推动美国2、3月的CPI同比升至8%以上的高位,并延迟通胀的回落拐点,这将进一步加大美联储上半年的收紧压力。但考虑到美联储上半年通胀压力较大已充分计入政策预期,且3月开启加息已基本没有悬念,因此俄乌冲突实际上并不会对美联储货币政策节奏产生显著扰动。我们判断,美联储全年加息节奏将“前疾后缓”。上半年高通胀压力仍将令美联储保持鹰派立场,快速出手落实加息行动,加息次数在2-3次左右,其中3月加息50个基点的可能性较低。下半年随着通胀压力缓解,加息的紧迫性与必要性降低,收紧节奏可能放缓,并出现明显的“相机抉择”特征。会对中国带来哪些影响?东方金诚:当前中国对待俄乌冲突的外交立场较为中立,因此对俄乌冲突暂时对国内股市、债市的直接影响较为有限,近期可能多数表现为情绪层面的扰动,后续国内金融市场走势依然主要受国内货币政策及基本面因素驱动。不过,俄乌地缘政治风险升温凸显了人民币资产的安全性与稳定性,短期将明显对外资投资人民币资产形成利好。可以看到,中国出口持续高增带来的结汇需求令人民币汇率在中美利差显著收窄的背景下仍然保持坚挺;而冲突升级后,欧洲资管机构避险资金加速进入人民币离岸市场,带动离岸市场人民币需求上升与汇率上涨,表明外资已将人民币资产视为重要的避险投资选择。

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